服装纺织纺织择时出击服装以量为优的

服装纺织：纺织择时出击 服装以量为优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

纺织板块静待利空因素释放殆尽—“择时出击”2011年国外经济复苏缓慢、棉花价格大幅波动、人力成本上涨、人民币汇率上升等利空因素，使纺织企业利润大幅压缩。我们认为2012年纺织企业的运行环境将有所改善，行业拐点或将到来。静待利空因素释放殆尽，抓住优质纺织企业估值调整后，显现的价值投资机会。

仿佛让我打开了自己的眼界和心境。他不是学校的老师 棉花价格触底企稳、纺织行业运行恢复正常目前棉花价格已触国家收储价格，国家开仓收储力度大。外加棉花种植成本的支撑，2012年棉价持续下跌的可能性较小。但目前下游需求恢复缓慢，纺织企业产成品库存较高，国内外棉花供给情况良好，短期内棉价没有上涨的动力。我们认为2012年棉花价格将平稳运行。

国际经济回暖、订单转移保龙头2011年9月美国消费者信心指数已触及2009年金融危机时的最低水平。

鉴于美国就业市场仍在改善，我们认为2012美国消费者信心将在底部回升。三季度亏损纺织企业亏损情况显著加重。据纺织协会反映2000余家小型棉纺企业，近一半处于停产状态。若2012年国外经济持续疲软,国外订单将会往龙头企业集中，加速行业的优胜劣汰,“强者恒强，弱者淘汰”。

服装板块同通胀、原料成本回落下—“择量为优”2011年服装CPI指数，近5年来首次全年指数为正。截至2011年6月，全国百家重点商业企业销售额同比增长24.44%，维持高位增长。但销售量的增长却不容乐观，销售量增长仅为5.27%。提价为销售收入增长主要因素。

男装、家纺2012提价幅度或降低，业绩增速或放缓2011年，上市男装与家纺企业，提价幅度在上市纺织服装公司中居前。男装普遍提价10%-15%。家纺提价幅度普遍在10%以上。2012年通胀、原料价格回落，消费者信心指数下滑，提价外部动因不足，业绩增速或放缓。

休闲服饰与户外用品“以量取胜”休闲服饰与户外用品，现阶段主要以量带增长。近年基层员工工资水平的提高，有利于我国中低收入人群比例的提升，休闲服饰行业目标消费群体增加。户外用品行业在国内刚起步，现处于高速发展阶段，主要靠目标群体数量的不断增加拉动增长。2012年CPI回落，收入平稳增长，行业将“以量取胜”。

2012年投资策略从国外数据和上市公司现存订单来看，2012年一季度或将是历史的低点，待利空因素释放殆尽，市场估值进一步调整后，可战略布局纺织行业优质公司。我们推荐华斯股份，静待盈利估值双提升。风险偏好投资者，可以适当参与嘉欣丝绸带来的交易性机会。服装板块，选择以量为主要增长模式的子行业：休闲服饰行业与户外用品行业，我们推荐美邦服饰与探路者。