钢铁绝对收益看钢价荐股的

钢铁：绝对收益看钢价 荐7股 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

紫色英雄-月神阿尔忒弥斯【活动内容】亲爱的各位召唤师 行业节前靓丽：淡季不淡，基本面仍稳健新年伊始，行业年初至2月底的表现较为亮眼，行业指数涨幅一度达到全市场第一，钢价现货虽有波折但期货相对稳定，库存水平虽有上升但也整体处在合理范围之内，站在当前时点需要对 月份的旺季开工作一个展望。

复盘历史：春季周期易躁动，行情持续要看基本面方向通过复盘2010年以来历年大盘行情走势发现，春季行情中周期与成长大概率占优，背后原因或源于流动性宽松、风险偏好向上的驱动。更进一步，通过对近8年钢铁行业基本面的总结，我们发现：1、钢价强弱影响板块绝对收益；2、盈利高低主导相对收益。价格是供需的反映，价格的上涨部分反映了市场对行业供需格局改善的预期，在此背景下行业获得绝对收益在情理之中，而考虑到板块属于加工制造业属性，冶炼环节与上游原材料之间的强弱对比最后决定行业利润的分配比例，因此盈利的波动就更大程度上干扰相对收益。因此，为了研判 月钢铁板块行情，我们需要对 月的行业价格与盈利做重点判断。

月钢价盈利都处在上行通道：板块旺季博弈行情可期对 月钢价的判断主要有两点值得重视：1、采暖季高炉开工率大幅回落，但转炉废钢添加比的上升使得实际产量虽环比回落但同比仍为正，这就意味着后期采暖季结束后，高炉开工率的回升更多的是带来铁水对废钢的替代，实际产量增幅会远小于高炉开工率的恢复空间。更何况随着唐山地区错峰限产的出台，后期供给还存在利好空间；2、需求中期存在一定争议，但短期的季节性旺季开工存在超预期的可能，这主要源于采暖季因环保限产而暂停的部分工地，都存在着加速赶工的动力。因此，经过我们简单测算， -4月钢铁行业存在环比明显改善的供需缺口。值得注意的是，数据的推演毕竟无法考虑到所有的变量，与实际情况难免存在一定偏差，仅作为参考，而且随着钢铁金融属性的增强，部分预期或提前反应也有可能，因此实际行业表现还需要密切跟踪。

月配置：关注优质龙头与部分高弹性低估值的标的 月配置来看，一方面需要关注旺季开工恢复带来的价格驱动弹性，另一方面又要兼顾中期如果需求走弱可能带来的压力。综合来看：1、中期若随着湛江港与“武钢”部分盈利的恢复而ROE具备内生向上动力的宝钢股份依然是攻防兼备的配置首选；2、低估值、有外延动力的*ST华菱，高分红、低估值的方大特钢也都属于不错的标的； 、如果需求在三月超预期，也不排除钢价可能会在三月份大涨的可能性，可关注三钢闽光与新钢股份；4、因闭口合同导致定价存在滞后，今年明显增长的新兴铸管也可关注。