东北证券市场运行环境阶段性改善反弹仍将延物业

东北证券：市场运行环境阶段性改善 反弹仍将延续 类别： 机构： 研究员：

我说 [摘要]

报告摘要：

周二股指窄幅波动小幅收高，上证综指微张0.1 %，深成指涨0.19%，创业板指上涨0.77%，两市合计成交1276.78亿元，较前一交易日小幅增加。盘面上，农林牧渔、有色、轻工制造、化工等板块领涨，金融服务、公用事业、采掘等板块低位调整或涨幅较小，新三板、三沙等概念指数表现活跃，ST板块受上交所修改警示板块涨跌幅也出现不同程度的反弹。

股指的低位反弹既有市场持续下跌后的技术原因，也存在部分基本面改善的因素，以及政策推动的有利成分。首先，上证综指连续6周下跌，与历史上最差阶段表现相近，市场持续下跌之后成交量持续萎缩，市场做空动能得到有效释放，在市场情绪的阶段性好转的背景下，股指反弹阻力较小；其次，从基本面角度看，前期市场持续下跌实际上与基本面一定程度上的好转存在背离，在经济层面，既有货币政策层面的积极调整，也有信贷支持的恢复，新开工项目增速恢复下固定资产投资增速的企稳等。从经济指标看，包括PMI在内的经济领先指标都意味着经济企稳的预期正在得到验证，因此，基本面的阶段性改善有助于抑制市场的悲观预期和当前的估值水平；此外，政策影响因素较多，与历史救市方式不同，在IPO无法大规模缩减的当下，管理层的稳定市场策略已经从以往直接的政策干预过渡到市场层面的自我修复，包括引入长期资金入市、员工持股计划提高上市公司吸引力、抑制概念性（壳资源）炒作等政策。因此，从市场角度看，当下股指的反弹仍然处于一个相对稳定的政策、经济层面。当前，在尚未有新的超预期影响因素打破这一平衡的过程中，股指也有望延续当下的反弹逻辑，出现进一步震荡上涨的走势。

从市场角度看，当下股指的反弹存在明显的结构性行情的意味，市场热点较为散乱，且市场热点多集中在非周期性行业，且具有一定转型特征的行业为主，金融服务板块在经历前期阶段性反弹后出现调整也拖累了市场整体表现。从经济与市场之间关系看，当前对于经济走势仍然较为迷惘，因此，市场的上涨一定程度上缺乏经济基本面更为明确的支撑，因此，市场在试错过程中也难以出现V型反转股指的上涨也将是一个较为复杂的过程。当前，市场的投资机会仍以结构性行业为主，注意周期性板块上涨的持续性。关注具有转型特征且业绩有一定保障的子行业为主，如电子消费、文化传媒、信息服务、计算机等板块。