高考加油日常消费品寻找转型消费服务行业的成长股荐魏家

日常消费品：寻找转型消费服务行业的成长股 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

消费从“吃穿”升级到“玩乐”，消费服务行业将牛股辈出我国目前人均GDP相当于美国和日本70年代末，而北上广深一线城市人均GDP相当于美国和日本80年代中后期。我们将美国和日本1980年-1989年、1990年-1999年、2000年-2009年三个十年涨幅排名前20名的消费品股票分别列出，对比后发现消费品牛股产生的行业随着人均GDP提升不断从“吃穿”等满足基础消费的行业转向“玩乐”等满足精神消费的服务行业。食品饮料、纺织服装等传统消费品行业牛股逐步减少，医疗服务、娱乐传媒、体育、教育、旅游等满足人类精神需求的消费服务牛股不断出现。另外，通过对美国80年代以后消费的收入弹性测算可知，食品饮料、基本衣着等生理消费需求占比以及消费弹性不断下降，而医疗保健、文化娱乐等满足安全、社交需求的消费服务行业占比和消费弹性持续上升。

食品饮料行业龙头债券属性显现：低速稳定增长+高比例分红1、食品饮料龙头未来 -5年10%+低速稳定增长。从量的角度来看，大部分食品饮料子行业人均消费量接近或者超过国际平均水平；从价格的角度来看，在跨境电商优质海外食品大量供给冲击下，国内产品提价变得困难。我们预计未来 -5年食品饮料龙头公司将保持10%+低速稳定增长。

2、未来分红率有望提升至 %-5%。食品饮料企业无大规模资本支出需求，同时在手现金充裕，伊利、双汇2014年分红率高达5%、7%，我们预计未来龙头公司有望提升分红率。 、无风险利率下滑，食品饮料板块将取得明显相对收益。从2008年无风险收益率下行开始，美国食品饮料板块相对收益明显，龙头估值均值在倍之间。4、消费服务将成为中小市值公司主要转型方向单位自建的公租房如何分配。在消费服务行业将牛股辈出的大背景下，皇氏集团、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品等均走到了食品饮料行业转型的前列。

各个子行业投资机会1、食品饮料互联：重点关注正在整合传统消费品渠道的怡亚通。2、白酒：继续复是可以转到成都来继续交的）◎4、不仅仅是首套房才可以用住房公积金贷款苏，预计2016年行业收入增速10%左右。 、调味品：“基本面+国企改革+并购”的逻辑依然存在，核心看点仍在于并购及改制。4、乳制品：短期行业景气度较差，中长期看好全球化战略明显龙头伊利。5、软饮料：多重因素致市场步入调整期，行业创新仍大有可为。6、啤酒：行业低速增长，竞争仍较激烈，期待行业龙头国企改革。7、肉制品：行业低速稳定增长，未来期待双汇发展业绩逐季好转。8、葡萄酒：行业恢复性增长，看好龙头张裕。9、综合类食品：重点关注转型消费服务的小市值企业。

投资建议1、按照行业景气度推荐：怡亚通、洋河股份、恒顺醋业。2、按照转型为消费服务推荐：皇氏集团、凯撒旅游、龙力生物、保龄宝、黑牛食品。

风险提示：食品安全事件；经济下行超预期带来消费萎缩。