化工静待花开时刻荐股物业

化工：静待花开时刻 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2018年上半年行业回顾：企业盈利向好，板块跑输大盘2018年上半年基础化工行业整体延续景气趋势。月化学原料与化学制品累计实现收入 .1万亿元，同比增长10.8%；实现利润总额2, 6 . 亿元，同比增长27.7%，延续景气态势，毛利率为16.2%。需求端，纺织服装产业链景气度高，房地产新开工面积同比增速略有回升，汽车、家电行业步入平稳发展阶段。供给端，月化学原料与化学制品行业固定资产投资完成额同比降幅收窄，表明行业扩产仍趋谨慎，化学纤维行业固定资产投资完成额则继续增长。环保继续保持高压态势，生态红线等措施出台将推动行业产能不断出清。

2018年下半年行业投资策略：紧握主要矛盾，静待花开时刻此轮化工行业景气是在需求端平稳下，供给端收缩催生的价格景气周期。自2016年起，全球经济企稳回升为本轮化工行业景气奠定方向。供给侧改革推动供给端收缩，从而放大了价格弹性。在此背景下，化工产品价格的大幅提升，推升了化工企业的盈利能力。然而景气之下，行业内在矛盾已经略有显现：

RP爆发地时候还是可以捡到地。江洋大盗活动 宏观层面，工业品PPI和居民生活CPI的“剪刀差”矛盾。基础化工行业处于社会中游加工制造环节，产品价格波动会传导至居民生活品价格。

当下PPI上行或在未来推动CPI上涨。钾肥具有较强的资源属性，与原油、农产品价格高度相关，或随CPI上涨而明显回升。建议关注钾肥行业。

中观层面，经济总体平稳增长与细分领域高速增长的矛盾。随着我国经济步入新常态，GDP增速也从高速增长换挡为中高速增长。在总量经济增速平稳之下，我国仍有部分细分领域进口依赖度高，存在较大进口替代空间，如基础化工领域的乙二醇、伴随电子半导体产业东移带来广阔市场空间的电子化学品领域。建议关注有望通过在细分领域实现进口替代，推动自身快速发展的企业，建议关注华鲁恒升、飞凯材料、国瓷材料和鼎龙股份。

微观层面，企业自发产能周期和外围环境硬约束的矛盾。作为社会经济的微观单元，企业第一目的是实现更多盈利。受此驱动，企业会自发进入产能扩张周期。而这将与供给侧改革、环保、行业寡头等外围环境硬约束发生矛盾。我们预计这一矛盾将进一步强化龙头企业优势，形成马太效应，强者恒强的局面。建议关注农药、染料、橡胶助剂、聚氨酯、涤纶长丝等行业，建议关注扬农化工、阳谷华泰、万华化学、桐昆股份。