行业日常消费品深护城河好业绩低估值中小市值荐

日常消费品：深护城河+好业绩+低估值+中小市值 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018年一季度，上证综指下跌-4.18%，深证成指下跌-1.56%，创业板指上涨8.4 %，沪深 00下跌- .28%，食品饮料（申万）下跌-7.09%，涨幅在申万28个一级行业中排第18名。个股方面，海天味业、双汇发展、涪陵榨菜、安琪酵母股价创历史新高，桃李面包、青岛啤酒、燕京啤酒、今世缘股价创近两年来新高。值得关注的是，部分“小龙人”一季度涨幅大于“大白马”，显示市场风格切换在食品饮料行业得到体现。从政策面、市场面、资金面综合考虑，预判“独角兽/小龙人”或将取代“大白马”成为2018年资本市场的靓丽风景。

巴菲特等投资大师的长期实践证明，价值投资是一种理念和策略（而不仅是一种市场风格），具备空间和时间上的普适性、有效性。机构投资者在二级市场做价值投资，应综合考虑企业内在价值、市场先生、安全边际等方面，进行中长期结构性投资。对拥有较大体量资金的机构投资者而言，应秉持“深护城河（提供确定性）+好业绩（提供高回报率）+低估值（提供安全边际）”投资理念，权衡风险收益比，增强预期回报的确定性，做时间的朋友，将中长期结构性投资落到实处，进而在实现绝对收益的基础上获取超额收益。

从当前资本市场面临的外部环境、监管环境等出发，秉持价值投资理念，建议二季度食品饮料行业投资策略为：聚焦新赛道、收割新红利，关注具备“深护城河+好业绩+低估值+中小市值”特征的细分领域“小龙人”。

如巴菲特所言，竞技场比计分板更重要。高质量成长是最好的价值，参照国际经验，鉴于我国食品工业已步入中速增长时代，为大概率取得中长期超额收益，投资者就要敢于押注顺应时代发展的新赛道、拥抱高质量成长的“小龙人”，进而畅享渗透率+市占率、量价齐升的“多重红利”。特别关注增速远高于食品饮料行业均值、市场成长空间大、行业集中度低的烘焙食品赛道、速冻食品赛道、宠物食品赛道，这些新赛道的头部企业如能持续夯实“护城河”，有望成长为未来的“核心资产”。

投资建议：食品饮料行业是国民经济的重要组成部分，和人民群众的日常生活息息相关，呈现出刚需性强、周期性弱的特征，在二级市场上属攻守兼备、稳中求进的板块，结合该行业过去两年和今年一季度的市场表现，当前维持整个行业“同步大市”的评级。建议投资组合：桃李面包（60 866）、安井食品（60 45）、佩蒂股份（ 0067 ）。同时，考虑到中美贸易战潜在风险、MSCI海外增量资金被动配置如果你的站支持专题或是你能建一个专题的话就更好等因素，对估值回调到合理区间或季度业绩持续超预期的部分“大白马”保持关注。

风险提示：食品安全事件；行业监管政策变化；宏观经济或有阶段性回落可能；中美贸易战等国际性风险因素；其他系统性风险警方提醒广大民企应加强员工内部管理。