东北证券市场面临资金约束与风险情绪的博弈

东北证券：市场面临资金约束与风险情绪的博弈 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月以来 本周观点概述：在雄安新区概念的刺激下，上周市场三个交易日的日均成交额上升至5650亿元的高位。当前市场受到存量资金规模的制约，难以支撑成交规模持续扩张，因突发事件引起的市场情绪走高，如果没有得到资金流入的支撑，短期回调的可能也会相应增大。按照我们板块轮动模型，结构上钢铁满足我们的短期价格的选择标准，这可能也与雄安新区主题热情相关。虽然美国上周非农就业人数明显低于预期，但对比美国其他数据如之前公布的ADP就业人数来看，并不足以得出美国就业状态转差的判断。而上周五美国对叙利亚军事打击并不足以持续影响市场。从金融市场历对此类事件的反应模式来看，此类事件对市场风险偏好短期会有冲击，但不持久。人民币汇率再次证明了偏风险资产的属性，显示人民币汇率在全球经济企稳、中国经济改善下获得的支撑最明确。中期来看我们仍然维持市场振荡上行的观点，经济企稳的接受度上升以及货币政策担忧度下降的组合有助于权益类资产的配臵。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数再次下行，国内重要生产资料价格指数继续维持相对高位。在结束一季度末流动性紧张阶段后，上周移动平均短期无风险利率显著下降；1年期AAA企业债信用利差结束上行，降幅明显。

政策面跟踪：上周中美元首在美国的会晤，特朗普强调与习近平主席的积极友好关系，双方对扩大在能源、基础设施建设等领域务实合作，相互开放市场，推动两国经贸关系更加平衡发展方面达成共识；双方同意将在贸易投资领域深化务实合作，同时妥善处理经贸摩擦。

资本市场跟踪：上周受节假日影响仅有三天交易日，A股融资买入额略有提升，但融资买入额占A股交易额比重提升显著；A股成交额占保证金余额方面，滞后一周数据显示该比例继续抬升，按照我们跟踪的博弈/存量指标，已经触及到0.40的波动区间上轨。

国际财经及资本市场跟踪：上周美股震荡调整，最终三大股指均收跌，其中纳斯达克指数跌幅最大。除日经指数周跌幅达到-1.29%外，其他全球主要股指表现整体温和。随着上周公布的美国失业率超预期创近10年新低，美元指数再次出现回升，美债收益率相对平稳。

未来一周展望：下周将公布中国社融数据以及全球主要经济体的通胀读数，同时建议关注下周四将公布中国外贸数据是否有超预期的表现。下周将召开第十五届中国国际煤炭大会、2017智能电大会等会议，建议关注煤炭、有色等行业，以及智能电等主体性投资机会。