高考加油莫尼塔中美贸易冲突阶段性缓和魏家

莫尼塔：中美贸易冲突阶段性缓和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要工业生产或维持稳健，工业品价格继续回落。本周六大发电集团日均耗煤量环比继续回升，南华工业品指数跌幅收窄。三点因素或预示近期生产端或保持稳健：一是，11月PMI生产指数保持平稳；二是，环保限产力度或不及去年；三是，电厂耗煤量虽弱于往年，但火电发电增速与工业部门用电增速仍保持较高增速。

近期油价大幅下挫，11月中旬主要生产资料价格下跌数量居多，11月PMI原材料购进价格指数亦大幅回落，或指向PPI存在超预期下滑的可能性。

社会库存走低，钢铁需求依然有韧性。本周螺纹钢期货价跌幅进一步扩大，现货钢价指数近两周累计下跌超过10%。由于社会库存继续下降2.3%，且低于往年水平，显示下游需求仍有韧性。

结合厂商库存出现上升的情况，存在贸易商继续观望等待钢价继续下跌的可能性。今冬市场对于限产力度较弱的担忧始终存在，也对钢价预期施压。建材方面，水泥价格指数继续上涨。南方多地均发布冬季限产计划，四季度基建补短板也加码需求。

融资加速，拿地减少，地产开放商“开源节流”。100大中城市土地供应面积依然低于往年水平，随着部分城市去化速度下降，企业拿地节奏明显放缓，土地流拍情况创近6年纪录。11月房企融资合计已超1000亿，在年底债券到期压力较大、各种账款结账高峰到来之际，房企融资正在加速。11月莫尼塔草根调研显示，临近年末，销售淡季、天气、环保限产等因素，使得开发商新开工和推盘的动力走弱，12月房市或季节性继续转冷。

美联储主席释放鸽派信息，中美同意暂停进一步加征关税。

本周人民币汇率维持震荡走势，G20峰会前夕，投资者相对谨慎。

美联储主席鲍威尔在周三发表讲话，认为目前利率水平仅略低于中性区间，重申在加息问题上没有预设路径，较十月初态度明显缓和，当时其曾表示利率距离中性水平还很远。美联储加息节奏可能生变的可能原因有二：一是近期全球金融市场的大幅波动，二是耐用品订单、申请失业金人数等数据不达预期。本周末，中美高层会晤达成一致：2019年1月1日起美国对中国暂停征收更高比例的关税；中国将在三个月内解决技术强制转让等非关税问题，如果届时未能解决，关税仍将升至25%；此外，中国将增加美国农产品、能源等的进口，有效缩减中美贸易逆差。此前APEC峰会进展不尽如人意、特朗普周中表态也依旧强硬，使得市场对于本次会晤预期较为谨慎，谈判结果略超市场预期。中美贸易冲日用品和食品多为朝鲜国产突出现阶段缓和信号，避铝土矿出口同比增长24.8%险情绪或得一定释放。但贸易冲突缓解同样利好美国经济，叠加暂缓加息，美国经济调整时点也可能延后，这或许对美元构成一定支撑。短期看，人民币贬值压力或现缓和，整体仍以震荡为主。