高考加油平安证券8月份外贸数据点评进口负增长印证魏家

平安证券：8月份外贸数据点评 进口负增长印证工业企业去库存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

海关总署于9月10日公布了8月份外贸数据：8月份，进出口总值同比增速0.2%，出口总值同比增速2.7%，进口总值同比增速-2.6%，贸易差额为266.61亿美元。

主要观点：

进口增速再次低于预期，三年来首次负增长。8月份出口增速与市场预期（3.0%）相差不大，但进口增速为-2.6%，为09年首次负增长（不考虑春节导致月份的数据扰动）。季调之后，数据更难看，进出口总值同比下降0.5%，出口增长1.7%，进口下降2.9%。进出口环比下降3.9%，出口下降3.3%，进口下降4.6%。

进口增速为负数有价格因素，但主要是数量大幅下降所致。由于进口价格指数与PPI走势基本一致，我们按照8月份PPI的数据估计8月份进口价格指数为96，照此估算，经价格调整后，进口增速为1.4%，但仍然很低，且相对于上个月大幅下降（上月经价格调整后进口家属很迷茫增速为8.8%）。出口增速经价格调整后，增速为1.4%。

美欧需求小幅反弹，但仍然低迷，对日出口降幅扩大。8月份数据显示，对美日欧三个地区的出口同比增速下降5.6%，对其它地区出口同比增长9.5%。其中，对美国的出口增速为3.0%，对欧盟的出口增速为-12.7%，较上月小幅反弹；对日本的出口增速为-6.7%，比上月降幅扩大。

总体看，欧美发达国家的需求依然疲软。

主要出口商品，如IT设备、纺织、服装等增速皆是负增长。占我国出口比例较大的商品是SMM 6月14日讯：今日上海地区铜主要品种不含税报价如下（单位：元/吨）IT设备、服装、纺织，8月份，这几类商品的出口增速都是负增长，其中IT设备出口降幅达16%。

主要进口商品，尤其是工业生产原材料进口增速大幅下滑。我国的进口商品中，原油、铁矿石、铜、成品油、塑料原料是最主要的几种商品。8月份，这些商品的增速都呈现较大幅度的下降，原油、铁矿石降幅超过20%，成品油下降37%，其余的工业品原材料，包括废铜、铜材、废钢、钢材、塑料原料等都是呈现了%不等的下降。可以说，工业原材料进口的下降比市场预料的更为悲观。

进口增速下滑至负增长进一步印证工业去库存状态。进口的下降意味着企业的需求疲软，这是企业去库存的理性选择，即在去库存时，减少原材料的采购，从而减少进口。从而进一步印证了工业产成品库存的下降、PMI库存指数的下降所显示的去库存状态。

未来展望：全年10%的外贸增速目标难以完成。由于欧美经济未见好转，外需的疲弱还将持续一段时间，因此外贸向下的压力依然较大。月份进出口增速为6.2%，全年要实现10%的增长目标压力较大。但面对外需的疲弱，我国除了出口退税外，并没有良方来实现所谓的“稳外需”。