西部证券不排除二次探底的可能位置

西部证券：不排除二次探底的可能 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着央行发文释放维稳信号,并连续向市场净投放资金,市场对“钱荒”的担忧情绪明显得到舒缓,A股也在上周呈现出反弹走势,沪指成功收复2000点大关。盘面上结构型特征凸显,各板块品种的走势差异性不断加大,这折射出主流资金对后市分歧日益明显。笔者认为,虽然地产、有色金属等部分权重板块在盘中活跃,并对拉动指数有所贡献,但宏观经济面尚未出现明显的改善,同时IPO重启时点也尚未明确,这犹如悬在空中的达摩克利斯之剑,对市场情绪始终有所影响,因此不排除股指近期仍有二次探底的可能性。从盘面表现来看,市场运行风格开始出现一定的转换迹象:大中小市值品种走势呈现“跷跷板”格局,这一特征不仅体现在创业板指数出现一定的见顶迹象上,同时板块热点的切换更是主流资金调仓换股的具体表现。一方面,前期反复活跃走强的传媒、信息技术等板块有所趋弱,光线传媒、乐视、掌趣科技等龙头品种均出现不同程度的下跌,而技术上顶背离的迹象使得坚持一次处理到位其后市调整的要求十分强烈,这对市场人气可能会形成较大的打击。而对于本身就受这类板块表现影响较大的创业板综合指数而言,1000点大关可能会成为中短线内难以逾越的“天堑”。另一方面,在中小市值热点衰退的同时,地产、有色金属等强周期板块举起领涨旗帜,尤其是招保万金四大地产龙头品种更是在盘中快速走强,江西铜业、云南铜业等品种也有所活跃,这些板块的走强无疑对股指运行有正面贡献,同时也保证了场内热点的迅速跟进。但需要指出的是,强周期品种的走强并不具备持续性。一方面,随着经济结构转型的不断推进,过去以投资拉动为主的经济增长模式将逐步被替代,新兴产业将成为新的经济拉动引擎,这也意味着地产、普通机械等传统产业未来的发展空间相对有限,加上地产调控目前尚未出现明显的放松迹象,因此其走强的持续性可能并不强。另一方面,从盘面表现来看,这类最容易激发人气的热点板块在盘中走强的过程中,并未如以往那样对场外资金构成较强的吸引,这一点从两市成交量能并未放大就可看出。应该说,这些板块的表现可能更多的是基于技术性的反弹要求,预计其上行高度较为有限。

整体来看,当前盘面热点的切换是主流资金调整持仓结构的直接反应,但随着老热点的逐步退潮,而新热点的上涨持续性较为有限可能会压制股指进一步反弹的空间,同时在宏观经济面以及消息面尚未有明显改善的背景下,股指二次探底的概率也在加大。从最新公布的我国6月制造业PMI指数来看,环比下降0.7%至50.1%,虽然仍在50%的枯荣线上方,但已经表明此前市场预期的弱复苏再现较大的反复。目前制造业承受着订单下降与存货增加的双重压力,加上货币政策仍维持稳健的态势,使得中小企业的融资环境较为困难,这并不利于整个实体经济后续的持续复苏。退一步来说,即使当前经济维持相对较低的增速是为经济结构的转型留出更大的空间,但未能持续改善的经济数据仍会对A股运行构成负面冲击,市场此前的乐观预期不断降温也将加大股指延续反弹的难度。此外,IPO重启时点始终未能明确同样会对股指运行有所拖累。虽然管理层前期下发了新一轮新股改革方案的意见征求稿,也意味着新股发行重启时点已经临近点经销商经营的零售净减少24家至460家。 杰西的业务收入为1.33亿元,但具体日期的模糊仍在一定程度上对市场情绪有所干扰,预期不能兑现也意味着多头始终会有所顾虑。需要留意的是,虽然经历了前期的财务核查,等待发行的上市公司质量会有所提升,但数量上并未明显减少,IPO重启后,市场的供求关系仍会受到较大的冲击,股指也同样需要一段时间来充分消化负面的影响。技术面上看,虽然股指上周连续反弹,但此前空头排列的均线系统并未得到有效改善,同时量能的萎缩也意味着场外资金仍大多处于观望状态,以本轮回调的高点2 4点和低点1849点作黄金分割来看,反弹的0. 82黄金分割压力位将在20 5点出现,同时也是20日均线经过的区域,技术共振形成的压力还是不容小觑。从以往A股底部形成的规律来看,一次直接反转的概率往往不大,多次的反复才有望形成较为牢靠的底部区域。

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