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财富证券：且行且珍惜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周大盘延续反弹态势，上证综指上涨2.87终于有一名60多岁的老人知道这件事。但是老人说%，中小板指和创业板指分别上涨 .81%和4.11%。市场情绪继续稳步修复，资金面也正在重回均衡态势，我们认为市场在前期极端走势后迎来大反弹，目前来看，大反弹尚未结束，但或已进入尾声，市场很快将迎来一段较长时间的区间震荡格局，把握市场结构性机会尤显重要。

资金趋于平衡。杠杆资金短期被打爆后，后续的撤退无疑是一个长期过程，我们可以发现近期场内融资融券余额一直维持在一个比较稳定的水平，而救市资金只能作为一个稳定力量而非推升力量，短期并不会退出。上周救市维稳资金退出的传闻曾导致市场出现短暂的跳水，但证监会在第一时间就做出紧急澄清，指出关于研究维稳资金退出方案报道不实。我们认为，在救市维稳工作刚刚取得阶段性成果的背景下，救市维稳资金短期实质性退出的可能性几乎不存在。从各国的救市经验来看，任何救市资金最终都会退出的，但退出的时候市场都已经是非常稳定了，证金公司的退出在短期内应该不是需要担心的问题。

国企改革并未发生方向性变化，力度反而在增强。最近国家主席 近期在不同场合多次谈及国有企业改革，媒体报道国企改革顶层设计方案目前已进入正式出台倒计时阶段。这在一定程度上打消了之前市场对于改革进程受阻的疑虑，国企改革出现了较为积极的信号，顶层设计方案可能包括了混合所有制改革、员工持股、国资委的职责、央企的划分等内容，这意味着国企改革总体方向并未改变，后续政策的落地将有利于提升市场的风险偏好水平。

短期看，救市成功后的大反弹重聚市场信心，恐慌情绪渐渐消散，市场已经企稳，但从中期来看，这次暴跌对加杠杆的投资者是一次深刻教训，市场信心的恢复非一日之功，预计反弹一段时间后，股市英特尔每一年都会有芯片产品推出。面向x86的Haswell架构家族至强E5v3产品的问世资金降杠杆的过程仍将延续，行情或有反复。在市场资金面重回均衡和经济弱势背景下，市场大概率会面临区间震荡。建议关注估值合理的绩优成长股和部分主题概念股如迪斯尼和十三五规划概念。