申万宏源新广场协议走红是经济良药吗DG

申万宏源：新广场协议走红 是经济良药吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球经济增长迟滞，新兴市场遭遇严重的资本外流，美元持续走强，人民币贬值的溢出效应，搅动全球市场。年初至今，不断爆发的汇率风险提高全球机构和投资者对外汇市场的关注。越来越多的银行呼吁多国协同干预外汇市场，阻止美元进一步升值。

1月27日，德意志银行表示，全球央行应计划达成类似1985年《广场协议》，联手干预外汇市场，以便为人民币提供支持，并阻止美元进一步贬值。

目前经济情形与广场协议背景相仿。眼下美元正处于上升通道，与此同时，其他主要货币则面临走低压力。欧洲银行一年前开始实施的负利率货币政策和日本央行适用于往来账户的负利率政策使得全球外汇市场局面越发紧张。

推行全球层面的协同干预行动仍存质疑。根据法国外贸银行对数据的分析，除中国外，美国、日本和欧元区的实际贸易加权汇率或多或少都恢复了正常水平；除欧元区经常账户余额在名义GDP中的占比明显偏离零之外，其余地区的失衡程度都在减缓，新兴市场国家的汇率尽管被高估，但并没有出现经常账户赤字。

中国是否需要新广场协议值得商榷。1985年，日本签订广场协议，对国内进行自由化改革，两年内日元兑美元上涨50%左右，日元的上涨导致出口下降，随后日本经济经历大的衰退。相较而言，货币急剧升值对中国的影响可能比日本更大，鉴于当年的日本已步入法国国家行列，拥有许多先进成熟的企业，而作为劳动密集型的中国，产业利润薄弱，无法承受大幅升值的压力。

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