高考加油商业零售以业绩为基准关注事件驱动魏家

商业零售：以业绩为基准关注事件驱动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上月投资组合回顾。7月份商贸行业月度投资组合回报为12.66%，行业指数回报为11. 9%，投资组合表现超过行业指数1.27%。

给予"谨慎推荐"评级。（1）我国经济在政策刺激后自身增长动力减弱，增速预计将逐季回落。虽然七月份市场出现高大的贝克福德接力了快速反弹，但宏观经济的不确定性因素并未消除，市场风险依然较大；（2）零售行业上半年高成长较为确定，部分上市公司中期业绩有超预期的可能，虽然下半年行业增速将有所回落，但预计2010年全年增速将超过20%；（ ）由于国家地产调控政策并未松动，大宗商品价格难以再现牛市行情，我们对贸易行业下半年经营前景持谨慎的态度；（4）上海国资商业整合的展开将推动其它地区国资商业重组的力度，而区域振兴规划将对相关零售企业产生长期的、实质性的利好，因此投资者可关注具有业绩支撑和实质内容的主题投资公司；（5）我们预计七至八月份由于"翘尾"因素CPI再度高企的可能性较大，超市公司销售增速有望继续走高。零售公司业绩的确定性成长使其防御性特征更为突出，我们给予行业"谨慎推荐"的投资评级。

零售行业全面恢复。2010年上半年全国百家大型零售企业累计增速为2 .2%，增速同比上升12. %，与2008年同期相比增速提高0.5%，这表明零售市场已全面恢复到金融危机前的正常水平，正进入稳定增长的阶段。虽然行业短期面临估值压力，但投资者更应关注金牛座的人爱好美食美酒国家消费拉动战略带来的长期投资机会。

以业绩为基准关注事件影响。我们将投资组合集中于百货和超市公司,并关注事件驱动对行业的影响。我们选择友谊股份、王府井和新世界，分别给予40%、 0%和 0%的投资权重。

主要风险因素。如果市场向下带动整体估值水平下移，将加大对行业的估值压力。如果经济形势的不确定性增加，将对消费者信心产生负面影响。