行业金融关注执行荐5股

金融：关注执行 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：下晓鸡毛蒜皮7月5日，国务院办公厅正式发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（国办发

【201 】67号，被外界称为新版“国十条”，7月5日国新办举行的吹风会上，中国银监会主席助理、发言人杨家才首次对“用好增量、盘活存量”作了详解，提出盘活存量用好增量十大措施八大领域，以下是我们的点评：

■四大亮点：盘活存量十大措施当中我们认为有四点值得关注：创新外汇储备运用，拓展外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷款渠道；扩大不良贷款处臵自主权，支持银行开展不良贷款转让和自主核销；逐步推进信贷资产证券化常规化发展；扩大民间资本进入金融业。

■外汇储备委托贷款拓宽有利于央行调节社会融资总量，短期作用不大：外汇局今年年初即已成立外储委托贷款专门机构。截止1季度末国家外汇储备余额为 .44万亿美元。外储委托贷款的拓展将增加社会融资来源，可以成为央行调节M2的一个渠道，但在目前社会融资总量增速偏高的背景下不会发挥太大作用。

■扩大不良贷款处臵自主权需一些列配套政策措施配合：长期来看，支持银行开展不良贷款转让和自主核销有利于资产负债表优化，但短期内由于2.5%拨备率政策的限制，多数中小银行拨备率尚不达标，核销的动力并不足。未来需要相配套的他过得并不十分如意监管政策调整。

■信贷资产证券化常规化发展若能有效执行对银行正面意义巨大：资产证券化有利于银行盘活资产负债表，缓解流动性和资本充足率压力，从盈利方面来看也有利于提高资产的周转率并对ROE产生贡献。从现存问题来看，资产证券化也是解决地方政府债务问题的一个有效途径。但在具体执行层面，尚需等待有效的措施和进展。

■扩大民间资本进入金融业为金融开放提供一个突破口： 此前也提出调动民间资本进入银行业，允许尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行。民营银行是金融开放的一个突破口，如果能有所突破有利于提高行业的竞争和市场化程度。

■投资建议：金融国十条方向性意义更强，未来执行层面更值得关注。

对银行而言，金融改革长期有利于行业更加市场化和差异化。短期内由于市场仍担心降杠杆压力，极低的估值虽然下行风险不大但仍会继续受到压制，未来的机会需待一系列改革措施燃起市场对改革红利的乐观预期。

■风险提示：经济增速大幅下降。