高考加油中投证券CPI上涨趋快PPI继续改善魏家

中投证券：CPI上涨趋快 PPI继续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

9月份，居民消费物价指数（CPI）同比增长3.1%，较上月增加0.5个百分点；工业品出厂价格（PPI）同比下降1.3%，较上月降幅收窄0.3个百分点。价格形势呈现CPI上涨趋快，PPI继续改善的格局CPI环比涨幅大幅高于历年均值。9月份，CPI环比上涨0.8%，新涨价因素为2.3个百分点，较上月增加0.8个百分点。当月CPI的环比涨幅大幅高于年的均值0.21%食品价格涨幅较大，鲜菜、鲜果、蛋类和猪肉上涨尤其明显，拉动CPI环比上涨0.44个百分点，贡献当月CPI的新增新涨价因素的55%。食品价格受货币之外的供需关系影响更大，波动性大、季节特征明显。食品价格的上涨受到了国庆、中秋等节日因素影响。这也是历年9月CPI环比涨幅往往较上月增加的原因所在今年9月份CPI的环比涨幅明显高于近几年，创下自2005年的新高。这说明在季节性因素之外，还有不同以往的周期力量和特殊因素，前者主要体现为“猪”周期和“鸡”周期，后者主要是今年旱涝等极端天气的影响从往年态势来看，10月、11月的环比涨幅有所放缓，12月由于元旦来临等进一步扩大。考虑到月CPI的翘尾因素分别是0.9%、0.8%与0%，前9个月的新涨价因素已达2.3%，预计四季度CPI都将在3%以上。其中，10月CPI在3.3%左右，高点出现在11月，当月大概率将触及3.5%的政策压力位，12月由于翘尾因素消失将回落至3.2%左右PPI持续收窄及PPI-PPIRM增速差放大进一步释可接下来剧情的发展似乎要一波几折了。 2011年10月1日放工业企业盈利增速改善信号。PPI连续四个月同比降幅收窄，成为促进工业企业利润改善的积极因素。与此同时，工业企业出现补库存迹象。汇丰PMI的采购库存和采购数量出现转向，说明需求、价格的向好使得一些企业预期好转，相应增加原材料、成品等库存。库存周期的真正启动尚待他更加耐心时日，但是，本月PPI-PPIRM增速差的放大，说明工业品出厂价格较购进成本的改善幅度更明显一些，这释放出工业企业盈利增速向好的进一步信号