钢铁精选景气细分荐股覆盖

必定经常健身 钢铁：精选景气细分 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

需正视：节日扰动外，高强度去库难持续本周，价格强劲、板块表现偏弱，两者间背离或反应市场对景气持续性存分歧。

螺纹期价上涨2.0%，钢价综指上涨2. %。而板块周跌幅-1.0%，跑输市场1.5%。

基本面，价涨利升、需稳供缓的格局延续。但初显边际放缓迹象，或主要受节日因素影响。本周，去库速率放缓致估算采购量下滑 .9%。社库下降4.7%至1 49万吨，厂库下降4.8%至727万吨。单周降幅，无论较上周或历史农历同期均显收缩。但累积去化幅度仍大幅领先，当前社库存量占峰值比达69%。

需注视：驱动渐切换，季节动能转向趋势动能4月行业驱动难以线性外推，5月应重视趋势性动能。上周我们从库存角度揭示，5月起季节性动能或将边际放缓。历年旺季去库经历两重要节点，一是近5月，速率放缓，二是近7月，库存初现再累积。本周我们进一步提示：1）4月驱动，是脉冲式（限制需求集中释放）与季节性需求的共振；2）5月是检验景气的重要窗口。4月的逻辑不能线性外推至5月。今年开工延后扰动节奏， 月低4月高； ）5月起，行业景气的驱动力将逐步改变，当然会有一个过程。将由季节力量转向趋势力量，即中观向宏观收敛。后续我们应聚焦趋势性动能。

需重视：逆周期表现，细分景气下钢管类公司自下而上，精选全年业绩环比改善或稳健的个股，应重视钢管类细分。本周，复盘比较了2017年至今申万钢铁 4只个股的表现，有以下小结：1、相对强弱，以业绩为核。个股间强弱比较近完美映射业绩。以季报为窗口，没有持续占优的个股，唯业绩环比改善幅度而论；2、趋势，过往同涨同跌，一季报起，分化加剧。过去三轮反弹，个股强弱有别但趋势一致。一季报开始分化显著，业绩环比仍改善与稳健的公司脱颖而出； 、重视钢管类公司的逆板块表现。今年2月起，以久立特材为首的钢管类公司首度走出逆板块行情表现。结合一季报，钢管类公司营收环比改善显著而有别于受钢价下跌冲击的普钢类公司。

需珍视：修复窗口仍在，机会风险并重5月板块仍存在修复空间。性价比凸显与行业景气改善共振致4月板块相对收益位列全年第二。当前两条主线延续，结合下周公布的4月经济数据大概率显韧劲，5月板块或仍将有较好的相对收益。但需时刻关注趋势动能的变化，以及景气拐点临近的可能。行业配置权重应从短期超跌修复博弹性，转移到中期业绩存在确定性改善趋势的标的，如久立特材、新兴铸管；以及中长期随着自身并购整合协同的优化与行业集中度提升受益的优质龙头宝钢股份。