行业光大证券近看地产故事远观需求周期

然而,技术上的漏洞尚可事前防范、事后封堵,但其背后暴露出的监管漏洞更应引起高度重视。相关部门调查此类事件发现,一些工作人员利用职务之便故意为之,将大量公众的个人信息非法倒卖,甚至可能引发犯罪；处罚不严进一步使得涉事企业没有动力改进系统安全,面对公众指责仅是一补了之,甚至拒绝承认。

光大证券：近看地产故事 远观需求周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场回顾与展望——回首本周，行情持续走强，呈现出加速上升的态势。事实上，上周末下调准备金率，周一股市表现并不抢眼。但是随着上海放宽限购，各地方政府沿着“刚需”路线微调打压力度的迹象越来越明显，市场随之开始憧憬楼市回暖。而本周表现最好的板块前三分别为地产、家电和建材，股市是展现预期的地方，以上行业抢眼表现隐含的逻辑是：地产销售或将回暖，带动上下游的家电和建材走出低谷。考虑到地产投资占固定资产投资比重将近1/4，考虑到地产行业对上下游的强大拉动作用，如果楼市在政策微调的促进下走出谷底，那么地产带动相关板块上涨的逻辑将经得起时间考验。但是，站在目前这个时点，沿着“刚需”路线微调地产政策是否足以改变楼价下跌的基本方向呢？在这一点上，我们是比较谨慎的。至少，需要时间和数据来说服我们相信行业拐点（而非政策拐点）即将出现。

——展望未来，在1、2月合并报表的运输成本的下降宏观数据出炉之前的相对真空期，地产预期回暖的故事或将继续。但是，相比于猜测周线表现，或许需要更多关注实体经济层面总需求下滑的态势。相信数据出来后，我们会有一个更为清晰的认识。

◆资金面资金价格——本周1天/7天质押式回购加权利率较上周五变动-10BP/-83BP至4.64%/4.48%。向前看我们倾向于认为短期的资金价格仍将有所下行，但回落的幅度可能不会太大。——票据转贴方面，票据贴现买入报价笔数/票据贴现卖出报价笔数这个比例从上周的1.43下降至1.21，从这个层面来看，意味着票据转贴利率大概率将向上行。考虑到下周货币市场资金面大概率会较本周松一些，总体上我们认为即使票据转贴利率有所上升，幅度也不会太大——票据直贴方面，短期可能会随票据转贴利率的上升略微上升；但中期来看，继续向下走的概率偏大一些。

国际资本流动——站在目前的时点来看：1、虽然2月份人民币兑美元的升值预期仍在，但幅度有所减弱；2，国内房价方面，需要考虑政策基调和供求关系对房价的压制作用。这些因素很可能会利于热钱继续流出，需要警惕。

◆国内政策1、关注地方房地产政策：以刚需之名下的“微调”？整体来看，我们认为虽然刚性需求可能在地方政府的操作层面会有所放松，但今年投资性需求继续被严格压制仍将是比较确定的事情。另一方面，我们需要注意的是今年房地产的供给应该是非常充足的。

◆国际金融领域重大事件1、欧债危机（数据跟踪）：本周有所缓解，关注下周欧央行LTRO（规模以及随后欧洲央行的表述），及其对全球股市、大宗商品以及欧债进程的影响。

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